“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货(bǔhuò)，黄牛价要跌了！

6月18日下午，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出(dànchū)了(le)相关商品的补货通知。晚间，许多消费者(xiāofèizhě)在社交平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数(cìshù)比往期的都多。

网友发帖称抢到labubu，图(tú)：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部知情人士表示，近期Labubu在全球(quánqiú)收获了(le)超高热度，也注意到了不少影响消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启(kāiqǐ)线上预售，让更多人能够(nénggòu)买到。

此前有知情人士表示，暴涨的需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始(kāishǐ)就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说，是(shì)甜蜜的烦恼(fánnǎo)吧，把缝纫机都踩冒烟了也跟不上(gēnbùshàng)需求。”

据某潮玩(wán)二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒价格普遍下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从(cóng)补货前的1500—2800元大幅跌至(diēzhì)650—800元，部分隐藏款如“本(běn)我”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格也下探，大家普遍出价在650元至(yuánzhì)800元收一端（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中(shǒuzhōng)抢来(qiǎnglái)的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经崩盘了(le)，700元至800元可收。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我(wǒ)赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落，图：澎湃新闻(xīnwén)

泡泡(pàopào)玛特是茅台，还是又一个郁金香？

当以开云(kāiyún)集团(jítuán)为代表(dàibiǎo)的(de)老牌奢侈品估值缩水，白酒股萎靡不振，泡泡玛特却以两年翻10倍的速度成长着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前的20倍估值。

如此热度(rèdù)下，一些基金(jījīn)(jījīn)经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特，例如景顺长城基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度末，公募市场共有207只基金投资(tóuzī)泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡玛特（09992.HK）开始调整，6月19日(rì)再次(zàicì)跌超5%。

跌宕起伏的(de)股价表现，实际上是资本市场对泡泡玛特复杂感情的投射(tóushè)。

百亿私募仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大，应该是(shì)表现最好(zuìhǎo)的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑(wúkězhìyí)的合理性(hélǐxìng)。”

该机构指出，在一众消费品普遍疲弱的(de)当下(dāngxià)，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量(lìliàng)开始显现，并最终走向泡沫化。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡玛特(mǎtè)凭借优质(yōuzhì)的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但(dàn)过高的估值仍可能使其面临回调风险。

至少目前(mùqián)来看，机构的判断是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者(tóuzīzhě)而言，最好是静观其变。

在外部(wàibù)市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿产品和黄牛(huángniú)炒作已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是。

因为并无较高技术壁垒，泡泡玛特高(tègāo)仿产品(chǎnpǐn)造假成本很低，目前市场上(shàng)的“高版(gāobǎn)”产品不但在外形上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让人难分真假。有厂商透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手平台上，就有不少(bùshǎo)商家在商品描述中暗示自家工厂就是泡泡(pàopào)玛特的代工厂，以此吸引消费者下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃(yīwá)难求。

围绕泡泡玛特生出的(de)二级市场，劣币驱逐良币(liángbì)现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情与信任。泡泡玛特作为一个新产业(chǎnyè)的开创者和造势者，走出的每一步都需要自己去探索。

Labubu黄牛价“崩盘”，你(nǐ)有什么看法？

来 源 | 21财经客户端综合自21世纪经济(jīngjì)报道(bàodào)（刘婧汐）、澎湃新闻